去年，股票市场经常出现轻微波动，毕竟，市场指出与货币“抽”造成的高杠杆有直接联系。并不认为这些投机性因素不论，在今年有可能影响股市的几大因素中，除了通胀预期、经济衰退和企业盈利变化等之外，货币政策的开合变化毫无疑问也是关键要素之一。　　换言之，货币乘数公式中的“分母”外汇占款等基础货币投入渠道，今年如果仍保持波动走低态势，与此同时，银行信贷攀升带给“分子”货币供应量的大大减小，那么货币衍生指标的货币乘数，毫无疑问就有之后下降有可能。历史上，货币乘数回落往往不会带给经济指标走强。

不过，证券时报数据中心统计资料表明，上述两者自2011年以来就开始经常出现背离趋势，目前为止仍是如此。兴业证券分析指出，货币乘数的回落或更好与债务维系及金融特杠杆比较不应，与经济衰退之间产生了偏差。　　全国人大代表、重庆市市长黄奇帆回应，当前我国去杠杆，还包括去政府债务和去工商企业债务，还包括金融系统内部的各种杠杆，都特别是在要留意金融创新的杠杆和理财产品为了牟利而特的杠杆，尤其要留意一些融资项目跨界变换构成的高杠杆。

　　货币乘数下降对应着信用扩展。内部经济下滑以及外部市场需求低迷，都会造成金融机构外汇占款的下降;政府使用逆周期的市场需求管理方式，通过严格信贷来性刺激经济，M2增长速度回落，可以对经济衰退起着正面起到。数据表明，过去几年由于外汇占款中枢上升，信贷与同业业务在货币建构中的比重更加低，对于经济未起着充足的刺激作用。

　　全国政协委员、前中国人民银行顾问李稻葵回应，在去杠杆的过程中，银行业的起到十分引人注目。一方面要确保对其中有动能的新兴产业之后贷款，减少企业贷款成本;同时要对历史上构成的呆账、坏账减缓清扫。“商业银行要把历史上构成的高杠杆和低负债，通过重组方式去除。

”他说道。　　不可否认，我国金融体系货币乘数在2015年初以来经常出现的急速下降，与表外影子业务改以表内贴现账款、部分资金违规转入股市、为证金公司贷款的“政策救市”以及商业银行出售移位地方债等因素有关，这些因素对夹住经济无以有必要起到。

从今年政府工作报告中我们看出，政府对金融展开监管的力度在更进一步增大，对风险防止的措施也更为明确。

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